投资银行的发展模式与比较分析

编辑：复旦大学金融总裁班

　　(一)分离型模式

　　所谓分离型模式是指商业银行和投资银行在经营业务方面有严格的界限，各金融机构实行分业经营、分业管理的经营模式。20世纪90年代以前，美国、日本、英国等国是这种模式的典型代表，他们都实行银证分离的经营模式。

　　(二)混合型模式

　　所谓混合型模式是指在金融经营业务方面没有界限划分，各种金融机构实行综合业务发展的经营模式。混合型模式以德国和20世纪90年代以后的美国、日本等国为典型代表，其他实行这一模式的国家还有奥地利、瑞士、荷兰、比利时、卢森堡等。

一个国家具体选择何种经营模式，由银行根据自身优势、各自的主客观条件及发展目标自行决定，国家对其不作过多的干预。德国是混合型模式的典范，这种模式又被称作是“全能银行制度”。在混合模式下，没有银行业务之间的界限划分，一个金融机构可以全盘经营存贷款、证券买卖、租赁、担保等商业银行和投资银行的业务。

　　(三)两种模式的比较分析

　　分离型模式和混合型模式在实际运作中呈现出不同的优缺点，这些优缺点主要是基于金融安全和效率两方面的考虑。

　　1．分离型模式的优缺点

　　首先，分离型模式能够有效地降低整个金融体制运行中的风险。因为商业银行如果将储户的存款用于高风险的证券投资，必将损害储户的利益，而分离型模式可以保证商业银行及时满足客户提现和本身业务经营对现金的需要，保证资金的流动性和安全性。商业银行如果进行证券投资，会对经济危机起助长作用，陷入古典式的经济危机：经济状况恶化一投资者狂抛股票和债券—股市危机—银行危机—经济危机。如果银行不涉足证券业，上述危机的恶性回圈链条就可以被打破，即证券市场的危机不一定能传递到银行乃至整个国家信用机构和信用制度；同时商业银行在进行证券投资时的收益与风险是不对称的，这种不对称必然促使商业银行冒更大的风险，从而引起金融动荡。

　　其次，分离型模式有利于保证证券市场的公正与合理。由于商业银行和工商企业之间的特殊关系和密切联系，致使商业银行对工商企业的财务、经营和管理情况了如指掌，因此，如果允许商业银行从事投资银行业务，极有可能造成商业银行与工商企业之间的内幕交易，从而侵蚀广大投资者的利益，造成证券市场混乱。

　　再次，分离型模式有利于金融行业专业化的进一步分工。商业银行和投资银行可以分别利用有限的资源，各司其职，拓展自己的业务领域，形成自己的专业优势，打造自己专业化服务的品牌；同时，业务分离弱化了金融机构之间的竞争，客观上降低了金融机构因竞争被淘汰的概率，从而增强了金融体系的稳定性。

　　与此同时，分离型模式在运作过程中逐步暴露出自己的缺点和不足。分离型模式大大限制了商业银行的业务活动，制约了商业银行的创新能力和发展壮大，从而影响和削弱了商业银行的国际竞争力。

　　2．混合型模式的优缺点

　　混合型模式的优点主要表现在：

　　(1)混合型模式可以充分利用有限的资源，实现金融业的规模效益，降低经营成本，提高盈利。

　　(2)混合型模式有利于降低银行的自身风险。当一种业务的收入下降时，可以用另一种业务收益的增长来弥补，保证利润的稳定性，从而减少银行收入下降、不利经济环境的影响程度。

　　(3)混合型模式有利于提高信息的共用程度。混合业务的开展可以帮助银行充分掌握企业的全面信息，从而降低贷款的呆账率和证券承销的风险。

　　(4)混合型模式有利于促进各家银行的竞争，有利于优胜劣汰和提高效益，促进社会总效用的上升。

　　但同时，混合型模式可能给整个金融体系带来很大的风险。严格的监管和风险控制制度是实现这一模式的关键。

从以上分析可以看出，分离型模式有益于银行体制的安全和稳定，混合型模式则更注重效率，采用何种模式，实际上是在安全与效率之间做出选择。一个国家是选择分离型模式还是选择混合型模式，取决于各国的历史特点、经济环境、习惯偏好、实际情况、社会利益集团状况等诸多因素。目前，我国投资银行和商业银行实行分离的经营模式，这是由我国历史、经济、社会及金融业的现实状况决定的。但从长远的发展趋势和国际环境来看，我国投资银行和商业银行具有向混业经营模式发展的趋势。

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