家族企业代际传承的现状与思考（上）|教授观点

传承百年复旦文化底蕴，倡导企业家人文精神。在如今中国特有的国情和文化中，家族企业如何传承和转型，如何在传承中规避可能遇到的风险和危机，成为一代创始人和二代继承人必须面对的一个大课题。

 

2017年6月复旦大学EMBA福建同学会年会上，复旦大学管理学院副院长、会计系教授、博士生导师吕长江教授发表了《家族企业代际传承相关问题探讨》主题演讲。以下根据吕长江教授发言稿整理。

当代中国家族企业发展的现状分析

2004年6月，中国中小板登陆，2009年10月创业板登陆，大量的家族企业开始上市，企业上市之后，我们可以看到家族企业披露的信息和资料，这些信息资料就构成了研究素材。我们发现，家族企业市值占民营企业市值50%以上，说明家族企业在经济发展中的重要作用。

 

实际上，上市家族企业的数量和对经济的贡献是逐年上升的，2003年上市的家族企业只有264家，到2016年有1651家，占中国上市公司的比例，从早期的20.84%，到去年的52.97%；反之再看地方国有上市公司，2003年的比例是51.85%，2016年是21.20%，减少了一半，这一组数据能够告诉我们，在中国的上市公司中，家族企业已经成为主流，以家族企业为代表的民营经济构成了中国经济发展的未来。

 

福建省家族企业的数量到去年有67家，多家族成员参与的家族企业超过了企业家企业。从2009到2011年开始，福建家族企业上市的数量开始大幅上涨，这也代表了福建家族企业的竞争力。家族企业销售收入和资产总额大幅上升，远远超过其他类型的民营企业。也就是说家族企业的确成了民营经济的最主要，最有动力，最有发展潜力的一类企业。

 

在家族企业内部，我们发现多家族成员参与的家族企业业绩、成长性、运营能力都优于企业家企业和民营非家族企业。福建家族企业会计业绩增长平稳，超过民营非家族企业后保持相对稳定，民营非家族企业会计业绩波动性较大。

 

家族企业比非家族企业更稳定，相对于民营非家族企业，家族企业受宏观经济波动的影响较小。在经济最不好的金融危机2008年，家族企业的经济也受到影响，但是经济下滑程度要远小于非家族企业。福建优秀的家族企业占65%，这些福建的家族企业表现非常突出，其ROA甚至高过民营非家族企业的两倍。

是什么原因导致家族企业，比民营非家族企业做得更好呢？

一是公司治理，相对于所有的民营非家族企业，家族企业的持股比例比较高，也就是说家族成员对上市公司的持股比例比较高，那就意味着他更有动力将公司做好，在中国经济环境不好的时候，尤其是在法治不健全，专利产权得不到有效保护的时候，股权是保护家族企业利益的最基本动力。

 

二是一些上市公司的企业会通过公司上市圈钱，但是在家族企业中，更愿意将所有的资产全部放在上市公司，而不愿意成立另外一个控股集团公司。

 

三是创业精神，我们发现家族企业的企业家更加执着努力，敢于担当。比如福耀玻璃的曹德旺，从贫困地区出来，工作起来最认真，最具有担当。企业家的特殊资产也是重要的一点，创业者都有管理才能和丰富的社会资源。

家族企业二代接班后的情况如何呢？

1000余家家族上市公司，有330家发生了二代接班，有185家二代已经担任董事长或者总经理。

 

在全国范围内，所有的家族企业，一旦接班以后，业绩普遍下降。在全球范围内，美国、欧洲、亚洲的台湾、香港、新加坡也是这样，二代普遍不如一代努力敬业，普遍不如一代有执着的创业精神。

 

我们将家族企业二代培养分为两组：一组是内部培养，一组是海归培养。我们发现，传承以后内部培养组的接班人，市场业绩的下降速度很慢；但是海归组的业绩下降速度显著，可以推断家族企业业绩下滑主要是海归组导致的，这是大样本数据统计的结果。再看资本市场对于接班人的反应，内部培养组的市场满意相对较好，海归是不好的，投资者对海归组回来做家族企业的接班人不看好，其态度是负面的。

 

传承后主业变更情况，二代接班后，将企业主业改变的有10家，其中8家是海归组。改变企业主业是导致公司利润下降的一个重要原因，可以看到，统计回归结果支持这一结果。在34家海归接班的企业当中，也有海归接班以后变好的，有8家。这8家企业的确在传承以后业绩变好了，传承之前其平均ROA是0.045%，传承以后ROA是0.068%。这些海归在接班前，平均在企业历练了5年左右，并且都是高学历的人。也就是说这8家海归组企业之所以做得好，一是高学历，且学历大部分都是理工科，对企业有技术支持；二是在企业历练时间长，对企业组织具有认同感。

 

我们还发现，海归二代更愿意进行企业并购，内部培养不愿意并购。海归组也想做好，更愿意做一些企业并购，但并购当年，第二年、第三年业绩可能都不够好，也有的可能将来会变好，也就是说海外的学习开拓了二代的视野。而内部培养的，他会坚守主业。并购的确影响绩效。

 

从国外情况看，西方30%的家族企业能够延续二代，只有15%到16%的企业能够延续第三代，逐渐减少，创业精神和企业家的管理经营理念在下降。同样家族企业所拥有的特殊资源也在丧失，所以一代不如一代，这是全世界范围内的普遍现象。

 

我们的研究数据表明，海归接班以后，业绩大幅下降，明显不如内部培养。但是海归确实具有创新精神，如何平衡业绩与创新精神，可能有一个时间问题。短期创新，业绩不好，长期会不会好呢？我们拭目以待，需要做长期的观察。

 

家族中与原高管的关系。比如说这些老臣和创业者一起没有问题，新上来二代，老臣肯定不服，因为你不具备创业者的人格魅力。

 

我们再分析一下内部培养接班人业绩好的原因，从特殊资产传承的角度，内部培养的人更能够继承创始人的价值观和创业思想。创始人管理的想法，创始人的文化理念，创始人的社会资源，可能更能够被接班人更好的接班，他更能够保持家族企业的竞争和优势。

 

从理论上讲，家族企业传承有两个重点，情感承诺和组织认同，内部培养的接班人对企业有更好的情感和认同，更不愿意去变更企业的主业，更愿意传承家族企业的优势。但是对于海外接班人，他有很好的海外经历和视野，直接回来接班有可能会改变企业的主业，如果在企业历练的时间更久，他的学历教育水平更高，可能会做得更好，这是理论与实证数据一致的结果。