添加时间:2016/3/28 9:54:08 来源:复旦研修网编 点击数:
抱紧供给|复旦大学金融投资资讯
邵宇 | 东方证券股份有限公司首席经济学家，陆家嘴沙龙理事会秘书长，复旦大学金融研究院研究员
1、去杠杆、去库存、去产能——能否拉动内需
解读中国，首先要搞清楚我们所处的时代。如果说过去30年是中国的黄金时代，那我告诉大家，这个黄金时代已经结束了。我们正处在一个艰难的周期，当前很多经济指标都持续下滑至近5年乃至近10年以来的低位。
那么，我们应该如何挑选可行的资产保卫财富呢？
首先我们心中都需要有一个“投资基准”，这个基准会直接决定我们的预期收益率。在中国，这个基准就是M2增速。（注：M2指广义货币供应量，是指流通中的现金+支票存款以及转账信用卡存款+包括活期和定期在内的储蓄存款。）
1985-2013年，中国广义货币供应量M2年复合增长率高达21%！这是一个很残酷的数据，意味着如果不能让财富年增值21%且持续30年的话，财富就是缩水的。然而，这样的财富增长速度，连巴菲特都做不到。
目前传统GDP增长能量级明显下降，激发民间资本的活力尚需时日，因而出现明显的推动力落差。银行利润可能是负增长，如果叠加“去杠杆、去库存、去产能”，中国经济将下滑到5.5%-6.5%的区间；今年的财政赤字由去年的2.3%上升到3.0%，前年是2.1%。
其实单靠财政、靠货币都没有用，还得靠结构化改革。中国很长一段时间都是一个紧缺型经济体，它通常的特点是供给不足，即人民日益增长的物质文化需求与落后的生产力之间的矛盾。过去中国只有一次去产能的经验，就是1997年到1998年的经验。当时我们去产能之后，1998年开始有了商业房地产，后来又加入WTO，外需滚滚而来。今年能不能稳得住，在于去杠杆、去库存、去产能这“三去”能否与新的需求拉动紧密结合。
2、新三驾马车：城市化+消费升级+全球化
在新经济里面，有一些关键引擎出现，“新三架马车”包括城市化、消费升级。新兴消费的需求，未来五年将有5亿农民工加入城市，他们在公共服务、教育等领域有大量的需求可以去挖掘。
第三架马车是全球化投资；像印度、印尼可能有收益，其他的国家风险比较大，建议大家先别去。今年最为担心的是巴西、俄罗斯、阿根廷、南非，可能会有来自这些国家的风险释放，那个时候大家抓好安全带，可能会有更多的风险向我们袭来。
3、供给侧改革的核心支撑是金融改革
改革的核心支撑还是金融改革，即资本存量的调整和修复，新常态下的新宏观调控的核心，是通过移杠杆修复资产负债表。
现在最热的就是供给侧改革，像国企改革、财税体制改革、土地改革等都为我们经济注入新的动力，每一个都是关键。